中概股回港潮起 大势所趋但并非众星捧月

3月29日，科技公司哔哩哔哩将正式登陆港交所，回港二次上市，这是继汽车之家、百度之后，2021年中概股回国上市的又一新落子。事实上，更多关于中概股回港上市的消息在市场间“流传”：除了携程网、微博、360数科、腾讯音乐、唯品会，造车“三兄弟”蔚来、理想及小鹏等也纷纷传出要回港二次上市。中信证券早前发布的“2021年资本市场十大展望报告”预测，未来3年香港市场将迎来40家左右中概股龙头的集中回归。中概股回归大潮再起，对于投资者来说，这究竟是不是资本的盛宴？

中概股扎堆回港二次上市大潮再起

3月15日，汽车之家正式在港交所挂牌上市，股份代码为2518.HK，拉开2021年中概股回归大潮的序幕。

3月23日，百度接力在港正式挂牌上市，股票代码为“9888”，中国互联网企业三巨头BAT（百度、阿里、腾讯）实现在港股“聚首”。

下一个接棒回港上市的，是哔哩哔哩。根据港交所公告：哔哩哔哩将于3月29日在香港联交所主板以股份代号“9626”开始交易。

事实上，除了汽车之家、百度、哔哩哔哩，市场消息显示，更多明星中概股或已在“回家”路上。

360数科就曾数次传出回港二次上市的消息。近日有媒体称其业绩电话会上表示，已筹备在香港上市，但目前仍处于上市申请前期的阶段。

媒体称携程网已于春节前正式向港交所提交了上市申请，多家媒体报道，微博计划于2021年下半年在港交所二次上市。此外，腾讯音乐、唯品会、蔚来、理想及小鹏等也纷纷传出要回港二次上市。

中概股回归并不是新鲜事，早在2015年，国内就曾掀起一波中概股回归浪潮。三六零、暴风集团等个股也都借此创造了股价与市值暴涨的神话，迎来了估值提升。

另一波浪潮出现在2020年，当时阿里、京东、网易等头部互联网企业纷纷赴港上二次市。与此前不同的是，这批中概股不再选择私有化回归的路径，而更青睐于回国上市，拓展新的融资渠道。

中概股回归大潮背后，除了受美国资本市场监管环境趋严、估值偏低等因素影响，还与国内资本市场积极变革、巨头寻求更多融资等息息相关。

中信证券研究部此前在2021年资本市场十大展望中提出，未来3年，香港市场将集中收获中概股回归的红利，迎来40家左右中概股龙头的集中回归；二次上市公司允许纳入恒生指数和港股通，“新经济”龙头将替代传统板块，成为未来港股的新主角。

明星高调回归 未必众星捧月

对中概股来说，这无疑是一个最好的时代：回归能更接近客户和投资者，也能获得更合理的估值。

但是需要注意的是，中概股“高调”回归，并非意味着一定会被“众星捧月”，事实上一些公司已经面临来自市场的考验。

以百度为例，公开招股时超额认购约111倍，冻结资金1500多亿港元。然而开盘首日，股价一路震荡下滑一度破发最后收平。对于花钱打新的股民而言，并不算是个满意的开局。

2020年9月10日，在美上市中概股百胜中国在港IPO配售，招股价为468港元/股，最终定价412港元/股。然而首日开盘前破发下跌15%，当日报收于388.65港元/股，与预期相差甚远。

2月以来，恒生指数逐渐呈震荡下行之势，从市场大环境来看，由于国内市场和国际市场投资者结构不同，中概股回归后，股价走势很可能会经历一个调整适应期。

从市场估值体系的成熟度和机构投资者占比来看，美国资本市场依旧排在前列。境外市场主要是机构投资者，专业化程度较高，投资心态稳定。而国内市场散户占比高，市场换手率高，波动性比较大。

对于回归的优质中概股而言，获得长线资金部署仍需经过一定的时间。以百度为例，虽然诸多机构看好百度AI战略的长期潜力，但上日首日并没有如预期的那样火热。从长远来看，优秀的企业必然会有与之匹配的估值。

当然，当下出现波动还与全球股市的大环境有关，随着全球市场的联动更加紧密，个股的波动可能受到的外部影响也会更多。

不过未来的大势几乎可以确认：“十四五”规划明确提出，要“强化国家战略科技力量”，制定“科技强国行动纲要”和“健康中国”等战略。战略性新兴产业将迎来市场和资金等方面支持。新一代信息技术、生物技术、绿色环保等产业，以及互联网、大数据、人工智能等技术方向，将是未来投资者关注的重点领域。

华尔街再度追捧金融科技中概股

一边是中概股回港大潮风起云涌。另一边，在监管政策不确定性减少与业绩持续成长的共振下，金融科技中概股再度受到华尔街对冲基金的青睐。

截至3月23日，360数科、乐信、信也科技等金融科技中概股股价涨幅分别达到约160%、100%与209%。

这背后，是越来越多对冲基金将金融科技中概股纳入中国新经济新消费投资组合。越来越多的投资公司将视野拓展到中概科技公司。百度、京东、腾讯控股、贝壳、拼多多等都现身女股神“Catherine Wood”的投资组合，百度更是ARK创新基金的十大重仓股，占比2.82%。

花旗银行此前发布报告指出，相比全球同行，金融科技中概股长期处于“折价交易” 的环境。今年以来，这种折价交易状况一下子得到较大缓解。越来越多对冲基金突然纷纷加仓金融科技中概股，令其股价出现翻倍上涨。

在多位华尔街对冲基金经理看来，这背后，是社交、电商、在线娱乐、新能源汽车等中概股股价持续上涨，吸引华尔街投资机构纷纷关注。

对于投资者而言，或许可以以更开放的心态来拥抱中概股回港二次上市的大潮。港股的更合理估值，中概股回港二次IPO确实蕴含机会，但并不是稳赚不赔的生意，需更灵活变通。而在某一些情况下，直接投资美股也不失为一种更直接、省心的策略。毕竟地球是圆的，全球化背景之下，连接与影响无处不在。

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