美国1.9万亿美元大放水 中国如何避免被薅羊毛？

面对美国的大规模刺激和流动性泛滥，各国只能通过自己的努力来构筑防火墙，这对于很多新兴市场国家来说是很难做到的。

当地时间3月11日，美国总统拜登签署了国会两院通过的1.9万亿美元经济刺激法案。虽然美国股市反应积极，但美国和世界各国各界对这一巨大的新刺激计划仍有不同意见，尤其是对其中长期影响。

那么问题来了——这1.9万亿美元将如何影响世界经济?中国如何避免被美元资本“薅羊毛”?

美元贬值是不可避免的

可以肯定的是，拜登政府的大规模刺激计划对世界经济有着积极的短期影响，因为美国消费需求的扩大会导致其他国家对美国的出口增加，进而通过传导和乘数效应导致世界经济整体快速复苏，2021年世界经济的增长率也会相应提高。

但近20年来，美国政府的财政赤字一直在上升，伊拉克和叙利亚的战争以及在世界范围内维持大规模军事部署，导致美国政府的预算赤字居高不下。特朗普上台后，大规模减税导致财政赤字进一步飙升。美国政府财政赤字一直靠借贷维持，联邦政府债务上限不断被打破，最终会导致美联储货币供应量增加，使美国流动性过度宽松，资本大规模流向股市和房市。

2017年12月23日，美国前总统特朗普签署了1.5万亿美元的税制改革法案，这是美国近30年来最大规模的减税。

这符合所谓的“现代货币理论”。由于美联储的量化宽松政策，美国政府财政赤字的货币化渠道非常畅通，导致许多美国主流经济学家认为政府财政赤字和债务占GDP的比重略高。

然而，2008年的美国次贷危机是过去的一个教训。当时美国利用美元的国际货币地位，通过量化宽松政策将美国的危机成本转嫁给国际社会。面对新冠肺炎疫情造成的战后最严重的经济衰退，美国政府试图重蹈覆辙。

美联储持续的量化宽松政策和美国不断扩大的国际收支逆差，必然导致美元进一步贬值。美国过剩的流动性会流向新兴国家的金融市场，这将促进这些国家金融资产泡沫的扩大。如果一些新兴市场国家的经济结构出现严重失衡，就有可能被国际资本所利用，从而扩大市场中的这些矛盾，成为攻击的目标，导致一些金融资产价格随着资金的涌入而大起大落，继而大规模撤离，引发一连串的金融市场动荡。

以美国为首的国际金融垄断资本，就是利用大规模的转移资金，对新兴市场国家的金融资产进行投机，然后在这些国家的金融市场缺陷暴露出来的情况下，提前出售这些资产，获取暴利——这其实是国际金融资本获取暴利的主要途径。

更有甚者，美国政府经常鼓励或强迫新兴市场国家进一步开放金融市场，让金融资本自由进出新兴市场的金融市场。但美国政府只会根据自身需求调控财政货币政策，不会考虑对其他国家的溢出效应，也不会积极与新兴市场国家协调政策。因此，面对美国的大规模刺激和流动性泛滥，各国只能通过自身努力构筑防火墙，这对于许多新兴市场国家来说是困难的。

中国必须控制金融风险

中国是新兴市场国家的领头羊，经济发展正处于结构调整的关键时期。因此，外部市场的重大变化也会对中国产生溢出效应。从短期宏观经济的实体层面来看，美国的大规模刺激也将有利于中国的出口。2021年，2020年下半年中国出口将继续改善，对美出口将进一步增加。在金融层面，国际资本流入中国的动机和规模也在增加。此外，中国政府不断扩大金融开放措施，自2020年下半年以来，海外资本配置的人民币金融资产数量大幅增加。因此，国内股票市场和债券市场面临着良好的前景。

然而，美元贬值和商品价格上涨的影响对中国经济产生了负面影响。美元汇率下跌限制了出口商的利润。但商品价格的上涨会逐渐波及到生产领域，导致我国通货膨胀压力上升。此外，在宏观层面，由于国际收支顺差的增加和外汇储备的增加，中国人民银行通过外汇被动增加基础货币，间接增加货币供应量，对通货膨胀造成压力。

幸运的是，中国资本市场还没有完全开放，仍然有一些控制措施，因此国际短期资本的影响可以有效地控制在一个可以接受的水平。此外，经过前几年的整改，中国的金融风险也有了很大的改善。资产泡沫、理财产品混乱、互联网金融矿得到有效整改，结构性矛盾不会因外部溢出冲击而加剧。

中国政府也根据中国经济的实际需要，明确避免了金融刺激和宽松的货币政策，合理采取了结构性金融救助计划和货币政策，针对穷人的消费需求和中小企业的生产性融资需求，既促进了生产的恢复，又保证了内需的增长。与美国大而不必要的刺激政策相比，中国的财政和货币政策更注重对生产过程的保护和刺激，为未来的可持续经济增长奠定了坚实的基础。

中国政府明确放弃财政赤字货币化理论，将财政赤字控制在合理水平，避免挤压货币供给。地方政府的债务也在中央政府的安排下得到有计划的处置，从而保证了地方政府的基本支出需求。通过控制中国自身的金融风险，我们将有信心避免被美国金融资本薅羊毛化。相反，我们可以利用全球资金的相对过剩，加快推进“一带一路”倡议，为中国企业在海外做大做强提供便利。