上周美联储决议宣布近十年来的首次降息，股市却应声大跌。
由于降息幅度不及预期，市场押注9月降息的呼声更响了。尽管美联储决议上强调本次降息并不意味着降息周期的开启，但CNBC分析师认为，7月决议的降息和停止量化紧缩计划的决定是“宽松政策”回归的重要标志，会引起市场“巴甫洛夫“的反应。
数据也证明了其合理性。根据Strategas的数据，回溯到1982年，标普指数在首次降息和下次加息之间的平均年化回报率为20％，而中位数增幅为13％。该分析指出：
“‘不与美联储作斗争’这句投资界的行话是经得起时间考验的。如果投资者顺着美联储的政策方向，那么他们将会赚得盆满钵满。”
该分析还发现，即使加息，股市也能大涨。比如美联储在2015年底开始加息时，美股也表现极好。福布斯评论称：
“在加息周期的早期，较高的利率实际上对股市有利。这是因为早期加息的宏观背景往往是经济好转、增长快。”
这是不是就说明了，在低利率的环境下，短期内无论美联储降息还是加息，股市都会大涨？
恐怕没那么简单。事实上，近十年股市的出色表现和国会输血密切相关。自2010年以来，为了将经济增长保持在近十年前的水平，联邦支出不断增加，这增加了市场流动性，也帮助了经济恢复。
问题是，10年以来的低利率水平和流动性过剩已经令货币传导系统变得薄弱，“刺激”的能力已经相当有限，这也是为什么减税政策始终无法如预期发挥作用。
当美联储开始降息时，市场就陷入看涨狂欢了。而事实上，股市并没有真正开始走牛，只是被看涨势头进一步抬高。其结果是，美联储降息周期结束时股市都会表现得不如人意。
有人可能又会反驳，80年代和1995年降息后，股市的强劲表现确实持续了一段时间，这又怎么解释呢？
当年和现在情况大不相同。80年代初期，美国经济刚刚走出经济衰退，通货膨胀和利率双高。为刺激经济，里根总统大刀阔斧，通过了税制改革。当时股市估值又极低，在流动性增加的情况下，逐利的资本纷纷流向股市，于是推高了股价。
而1990年代末的降息紧随着奥兰治县破产案，美联储”保险性降息”是用以应对墨西哥和俄罗斯违约的。此外，当时对冲基金长期资本管理公司的崩溃也支撑了股市。更重要的是，当时互联网的“非理性繁荣”占了上风。一时间，外国资金流入华尔街，助长了狂飙的牛市。
目前，由于对美联储降息的押注，投资者信心回暖，然而于此同涨的是市场风险。当前通胀疲软，企业的盈利增长开始减弱，企业利润正在下滑，而杠杆却达到历史高位。
毫不奇怪，自美联储宣布降息以来，金融媒体和华尔街一直渲染着股市看涨的情绪，正如在1999年和2007年所做的一样，声称“经济衰退尚未到来”。主流的财务建议会告诉你，此时不买更待何时。
问题是，这些分析师从不告诉你什么时候应该卖出。虽然股票有可能在短期内走高，但没有人会在顶部响铃，提醒你是时候卖出了。
美联储的降息决定可不是股市上涨的包票，也不能替亏钱背锅。
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