深度剖析：加密货币市场利益关系网

来源：以太坊爱好者

在本文中，我将探究加密货币/加密资产市场肆虐的主因，并解释为什么该现象不会在短期内消亡。其中，我会重点阐述排名网站是出于何种动机将虚假交易量纳入其统计数据的。

在加密货币市场中，主要的利益相关方是交易所（你懂的）、替代币/加密货币/分叉币发行方和加密货币排行网站，他们狼狈为奸共割散户的韭菜。被蒙在鼓里的散户在加密货币市场上砸了重金。虽然这已不是什么惊天大秘密了，但我觉得有必要将其公诸于众，以便散户清楚这场博弈的本质。

下图浓缩了四者之间关系的精华。

（“价值”表示资金流动或资金使用。 例如，投资者从排名网站上以信息的形式获得价值）

这么看可能有点乱，接下来我会逐个分析一波。

交易所

加密货币行业有两大类交易所：一类作为法币入口（fiat onramp），另一类作为替代币赌场（altcoin casino）（暂时不考虑点对点交易所和去中心化交易所）。前者容易受到监管，遵守 KYC/AML 要求，甚至会监视交易，就好像是 100% 储备银行，例如 Coinbase 和 Gemini 就属于这类。这类交易所通常都遵守规则，而且有利于监管，因此本文不做涉及。

我要揭露的是另一类交易所——替代币赌场。它们的注册地点都在英属维京群岛、塞舌尔和马耳他之类的监管力度很轻，甚至不受监管的异国他乡，而且为了避开监管可能会在不同辖区之间辗转。币安就是一例。这类交易所根本不管什么合规、KYC/AML、虚假交易和举报，有的甚至不进行法币交易——交易者通常只能使用比特币和以太币入场。

实际上，这些交易所通常都不太好用。在加密货币市场中，最难以启齿的一点是，凡是真正对“实用型代币”及其所供资源感兴趣的人都不常使用这些交易所。这类人并非这些交易所的目标终端用户。用法币在合规交易所购得比特币，在纯加密货币交易所注册，发送比特币，浏览订单簿，进行交易，并通过私钥和钱包查收交易额；这一流程能难倒一大片新手。相反，这些交易所的终端用户都是当日交易者和投机者，他们的诉求就是有一个全天候开放的全球化替代币赌场。少数加密货币大鳄是来成片割韭菜的，而大多数参与者都是想要一本万利的散户。投机市场一贯如此。

替代币开发团队

交易所与替代币的开发者和推手（“发行者”）都是互利共生的。一般而言，创建替代币在技术上没什么挑战。这些年来，一波又一波的替代币都是通过 forkgen 或是随便一个 ERC20 生成器（12 3）创建的。替代币团队所面临的挑战不在于技术，主要在于社交。说得含蓄点就是 社区建设。说白点就是扩大代币或加密货币的购买人群，并激发现有购买者对所持加密货币的狂热支持。

这里的社区建设也可以说是营销。这可以经由许多渠道实现，我会在另一篇涵盖内容更广的文章中有详述。从开发者的角度来看，这就是一场需要恰到好处地拿捏住创新程度（或者说得更现实一点，营造创新的假象）的游戏，让投资者相信这个项目正在朝着既定目标“稳步前进”。开发者们被怂恿着去大肆炒作合作关系、新版本发布、新定目标，挤牙膏似的推送新闻和公告。每一条爆炸性消息都会调动起投资者的购买欲，不仅让他们买得停不下来，还给他们之前的购买行为找了理由。

最能刺激投资者的莫过于交易所上新币了。由于交易所是零散的流动交易池，而且每个人都想炒新发行的代币，一旦有资产突然被挂上了某个活跃交易所，它的价格可能很快就会飙升上去。替代币开发者和推手都会向交易所付（xing）费（hui）， 好让他们的项目上交易所，这已经是公开的潜规则了。许多项目已经将这部分费用纳入成本之中了，通过预挖矿获取。币安的商业模式就是通过付费上交易所的方式勒索开发者团队。然而，交易所是如何为这种行为“正名”的呢？简单呀：只要打着提高交易平台的流动性和活跃性的旗号即可。

毕竟，通常发行方都是己方加密货币的最大持有者，他们也能通过上交易所而获利。通常来说，如果某个加密货币能够挂上像币安之类的交易所，其团队就会有机会将己方发行的加密货币抛售，并成功离场。因此，从利益的角度出发，替代币开发者/推广者愿意支付大笔上币费（发行方通常要为此支付价值数十万美元的比特币）；而各大交易所，尤其是二类交易所，也会展现出充足的流动性。

加密货币排行网站

正因如此，各大加密货币排行网站兴起，一跃成为了业界宠儿。从表面上来看，它们仅仅依靠微薄的广告收入为投资者提供有用的服务，实际上背地里却干着缺德的勾当。排行网站恰恰充当的是散户与替代币发行方和交易所运营者的中介，把前者手里的钱引入后者的口袋。

加密货币排行网站的商业模式究竟是什么？CoinMarketCap、CoinGecko、CoinRanking、Cryptoslate、CryptoCoinRankings、CoinCodex 和 CryptoCoinCharts 等网站靠的是出租广告位，在某些情况下还会将相关内容链接到交易所。由于交易老手想要收到更可靠的价格推送，其中一些交易所还会向他们出售整合交易价格 API 。安插附属链接的交易所即便不占大多数，数量也不少，而且如果充当活跃交易者和交易所之间的中介，推荐链接（“reflinks”）可以成为排行网站的摇钱树。

有时候，排行网站一方面收取交易所或交易平台的横幅广告费，另一方面又将自己的附属链接放到广告里，从而收获双倍收入。如果能拿到的话，会是一笔不菲的收入。投资者会到排行网站上去寻找交易所的链接，选择性地交易他们的加密货币，尤其是那些流动性不大的小众加密货币。因为排行网站是投资者的常驻地，它们拥有一批最具黏性的受众，可以轻而易举地用附属链接变现。CryptoCoinCharts 和 CoinCodex 的网站上有可以直接跳转至交易所的附属链接。一些聚合器能够让你直接在排行网站上交易加密货币。

排行网站不仅仅给交易所打广告。凡是在 2017 年 4 至 11 月间访问过 CoinMarketCap 网站的人应该都记得，CoinMarketCap 在这段时间内挂出了 BitConnect 的横幅广告。BitConnect 是个臭名昭著的庞氏骗局——它主要是通过推荐链接招徕新用户，再支付合作伙伴丰厚的报酬，才能得以存活下来。 除了 BitConnect 以外，CoinMarketCap 还给其它许多骗子项目打过横幅广告。幸运的是，我本人以及账号名为 ”BCC Ponzi“ 的揭露者都已将此事记录了下来，以昭其罪行。

（以上是时间线。对于这类号称“保底投资收益”的骗局，我都会给出证据）

CMC 还发布过带有 Bitpetite 推荐链接的横幅广告，借此发了一笔横财。Bitpetite 就是 BitConnect 的翻版。下图是直接从 Bitpetite 网站上截下来的。

这个已经凉凉了的庞氏骗局项目一度为 CoinMarketCap 带来了 6 位数的月盈利。是的，你没看错，这就是数百万用户和数十只基金的信任之选 CoinMarketCap 。实际还不止于此。BitConnect 这个庞氏骗局依赖的是像 CoinMarketCap 这样的排行网站发布不实的交易数据，恶意炒高 BCC 代币。当然了，这些虚假数据的背后其实没什么秘密。绝大多数（95%+）的 BCC 代币交易数据都是由 BitConnect 自己的 “交易所”提供的。CoinMarketCap 在不给出任何警告的情况下上线了 BCC 代币的交易数据，成了 BitConnect 骗局的直接帮凶，（据我估计）BitConnect 最后从散户手中抽走了大约 1 亿美元。

从下图中可一窥究竟：

因此，这个最大且最受欢迎的聚合器 CoinMarketCap 为了牟利，不仅给骗子项目打横幅广告，有时还会在横幅广告中添加附属链接引流变现。

CoinMarketCap 最初是在长岛市的一所公寓中创办的，主要是由业余人士运营，只会通过帮助骗子项目赚赚黑心钱，无法对交易所的流动性做出复杂判断。如果各位不介意我跑题的话，不妨接下去聊聊一个更为深刻的问题。

总结

那么，问题的症结究竟在哪儿？主要还是排行网站、交易所和发行方之间同流合污，尤其在交易量上动了很多手脚。主要可归结为以下几个套路：

1.发行方想要上流动性高的交易所，以便做多或做空。

2.交易所想要把自己宣传成流动性高的交易所，这样就可以诱使发行方支付上币费。

3.“替代币赌场”类的交易所受到的监管程度很低，对各种花式玩法睁一只眼闭一只眼。

4.许多交易所都会通过倒仓来做高交易量，提高流动性。

5.排行网站会通过推荐链接和广告赚钱，又无能力监管各个交易所，因此会不加鉴别地公布交易数据。

6.通过登上排行网站，参与倒仓交易的交易所成功地营销了自己，增加了收入。

7.散户短时间之内或能尝到甜头，但终究免不了被交易所、排行网站和发行方三把镰刀齐齐收割的命运。

我之所以写下这篇文章，主要还是因为加密货币排行网站太不靠谱了。其它方面已经有详尽的记录。虽然作为法币入口的交易所正在向专业化发展，并致力于向监管者证明其清白，但是作为替代币赌场的交易所普遍令人不满。尽管随意更改排行网站的规则会带来风险，尤其是在 CMC 拒绝接受韩国交易所数据的事件发生之后，但是很少有报道会揭露这些排行网站的不专业性。对冲基金的有限合伙人（LP）可能会发现一件很可怕的事，由于 CMC 提供的数据也纳入了替代币赌场有意捏造的数据，许多基金都跟着 CMC 数据反向标记仓位。主要的问题在于排行网站非常不严谨地上线了交易所提供的不实数据—— Sylvain Ribes 很好地揭露了虚假交易量。CryptoExchangeRanks 独辟蹊径——将各交易所声称的交易量与其网站流量进行比较——找出特别恶劣的造假交易所。

于是，可供寻求可靠数据的投资者的选择范围很小。他们只能选择性地相信交易所，自己收集数据，或是使用更有识别力的资源，如 Blockstream/ICE 这样的数据推送商。市场正在走向规范化，像 CoinMarketCap 这样的无良网站有望被淘汰。

加密货币市场的未来

之所以会出现 [替代币赌场 | 替代币发行方 | 排行网站] “三镰共割”的局势，一方面是因为三方的利益动机相互交织，另一方面是因为三方的用户都被蒙在了鼓里。在很多情况下，这些所谓的“交易所”更像是 20 世纪 20 年代的投机商号、80 年代的电话推销室，或是 21 世纪早期不受监管的扑克网站，实行部分准备金制度或特许内部玩家探知其它玩家的底牌。

简单来说，大部分加密货币对交易所与 NYSE 或 NASDAQ 之类的交易所毫无共同之处。虽然一些投资者意识到了这一点，但还是有许多投资者误信了它们，甚至将自己的加密货币长期存储在这些交易所里。这些交易所通过明显且猖獗的倒仓行为进行自我营销。然而，很难勒令它们停业或是对它们施加监管——毕竟，清算与结算是发生在抗审查的比特币和以太坊网络上的。

现在仍然有人需要一个全天候开放的全球化替代币赌场来进行替代币投机，因此这些不良交易所不会消失。虽然投资者会通过非专业性的排行网站来获取交易平台上的信息，但交易所会在经济激励下伪造流动性来进行自我营销。如果这些交易所继续挂上骗子项目并允许其发行方退场的话，发行方会在经济激励下继续玩营销游戏，并通过伪造路线图来愚弄投资者。投资者应该提防这些组织，先摸清路数再决定是否要一头扎进这片深潭。