如果欧盟拒绝意大利的方案，市场会发生什么?

越来越多的人猜测，欧盟官员本周将否决意大利反建制政府2019年预算草案。欧盟委员会可能于周二首次决定——要求某个成员国修改其预算草案。如果意大利政府不退让，新一轮欧元区危机可能就此引发。

欧盟否决，板上钉钉？

欧盟委员会此前已经表示，它对意大利的计划并不满意。上周四，该委员会警告称，该草案严重违反了欧盟支出规定，而且是“前所未有”的背离。

但CNBC报道称，欧盟委员会发言人称，目前还没有就预算做出决定。

欧盟委员会正在评估意大利的预算草案，以检查它是否遵守意大利去年7月向所有欧盟国家作出的承诺。虽然委员会没有任何法律途径“否决”预算草案。但是委员会可以要求政府提交预算计划草案的订正本。”

在意大利方面，分析人士认为，考虑到联合政府向选民承诺增加福利支出，它改变路线的可能性不大。

由Matteo Salvini领导的右翼政党Lega和Luigi Di Maio领导的反建制的五星运动(Five Star Movement)组成的意大利联合政府，希望削减一些税收，减少养老金改革，实行全民收入，实行税收特赦，以打击逃税行为。

但这些措施预计将在2019年把意大利的预算赤字提高到2.4%，与上届政府承诺的0.8%的目标出现180度大转弯。

据欧盟统计局2018年第一季度的数据显示，欧盟委员会和投资者已经开始担心意大利的巨额债务——相当于其国内生产总值的131.2%。从规模角度，其债务规模已经在欧元区排名第二，仅次于希腊。

意大利副总理 Luigi Di Maio星期六说，意大利将向布鲁塞尔解释其财政计划。他说:“我们将坐下来讨论我们财政措施背后的原因。”他还说，这些措施“对意大利人民非常重要”。

如果意大利的预算被否决，接下来的三周谈判期间，可能就如何降低赤字达成协议。基本上，意大利将不得不重新提交修订后的预算草案如果达不到这一要求，意大利可能会受到惩罚。

LC Macro Advisors创始人兼首席经济学家Lorenzo Codogno在接受CNBC采访时称，欧盟方面拒绝支出计划是“已成定局”——但意大利不太可能改变方向。

超额赤字程序（EDP）

所有人都在关注欧盟委员会将如何应对。尽管其有权制裁那些预算不符合欧盟财政规则的政府(过去也曾威胁要这么做)，但它以前从未向其他成员国开出罚单。

根据欧盟规定，赤字不应超过GDP的3%，公共债务不应超过GDP的60%——对许多欧洲国家来说，这是天方夜谭。

尽管意大利的预算草案预计赤字将在3%的上限之内，但将原先较低的赤字目标提高到3%的上限，激怒了欧盟委员会，因为欧盟成员国应努力遵守规则，而不是偏离规则。

现在，欧盟委员会可以向欧洲理事会建议对意大利实行“超额赤字程序”(Excessive Deficit Procedure，EDP)。欧盟委员会指出，从根本上说，“EDP要求相关国家提供纠正行动和政策的计划，以及实现这些建议的最后期限。”

巴克莱资深欧洲经济学家Fabio Fois周一在报告中称，危机升级的风险正在上升，对意大利实施EDP的可能性正在加大。与欧盟当局的紧张关系将持续下去。Fois指出，它们是否会导致前所未有的对预算计划草案的彻底否决，以及开启超额赤字程序，很难说，但风险肯定在增加。

他表示:“我们不排除欧盟可能倾向于建议采取EDP措施。”“欧盟委员会可能会将当前的预算季视为明年5月欧洲议会选举前采取行动的“最后一个政治可行窗口”。”

但如果欧盟执行EDP，可能会加剧布鲁塞尔与意大利反欧元政府之间本已相当严重的反感。在英国退欧和民粹主义抬头的背景下，欧盟委员会可能对与欧元区第三大经济体意大利对抗持谨慎态度。

它还可能对意大利周边的金融市场紧张情绪蔓延至邻国保持警惕，这些国家中有许多在2011年主权债务危机之后才刚刚回到正轨。

LC Macro Advisors创始人Lorenzo Codogno称:“如果形势恶化，我们几乎不可避免地会在其他外围国家，甚至可以说在准核心(经济体)看到某种形式的危机蔓延。”

欧元兑美元近期保持承压，未能回到1.16之上交投，但多头也固收在1.13上方波动。市场消息面的变化可能会成为下一阶段欧元走势的关键指引。