汇众资讯投资盛宴系列8：唯一的基准是退休财务目标

为了满足广大投资者对于理财和投资方面的学习需求，汇众资讯通过整理国内外投资专业人士的心得体会，现正式重磅推出“投资盛宴”系列。我们将从不同的角度，对各种投资理念和误区进行剖析，力图帮助更多人了解投资市场的风险和机会。尽管文章内容可能会涉及不同的投资工具，但是理念是相通的。

本系列第八篇文章：投资中重要的基准是什么……

在本系列的前几篇文章，我们曾说过，追踪某一个指数走势是十分困难的，今天我们将继续延续这个话题，谈论基准。

标普500

几乎所有的投资者都根据股票、债券，以及混合指数来评估他们的收益，管理他们的资产，以此衡量他们的投资是否成功。投资者最常使用的基准是标普500指数，该指数包含了美国500家大型公司的股市交易记录。

但其实，标普500的表现和你的退休财务目标其实没有关系。虽然有人会说，标普500往往和经济增长密切相关，因此它是衡量个人投资组合表现和财富的有效基准。不过这个说法并不容易站住脚，难道经济增长是比实现退休财务目标更有效的基准吗？

更何况，从下表可以看出，很多时候我们的收益率是持平甚至是负的。

即使假设你的投资年限足够长，假设价格和估值之间不存在各种变量，但你仍然面对更大的一个问题。

试想一下：“如果别人向你承诺，你每年的投资年回报率为10%，那你就能实现退休财务目标了吗？”

相信很多人接下来就会在心里计算：先用现有的资产乘以10%的年利率，得出未来投资组合估值后再看这个资产是否达到自己的退休财务目标。但这个计算方法其实是不对的。

为什么说这个计算方法不对呢？很简单，因为这个计算方法忽略了一个非常关键的因素，那就是通胀和购买力。如果每年的通胀率达到11%是什么情形？你的投资组合估值依然在持续增长（因为年利率），但你的实际价值，以当时的购买力来衡量，一定比现在少。再假如通胀和年回报率一样，那还有什么说的吗……

根据各项数据来看，2017年的人均消费指数（CPI）为约2%，如果CPI提高3%，那总回报率将达到5%（2%+3%）。相比之下，标准普尔500指数的总回报率还不到20%。我们不敢说3%的溢价对你的投资组合影响多大，但可以肯定的是，基于通胀的回报率，无论该指数表现多好，在你未来财富的实际价值和购买力上面都要打个折扣。 

在上篇文章中我们讨论的“赌徒心理”也是大多数投资者遇到的障碍。作为一个“储蓄者”，如果希望退休后达到我们的财务目标，我们要做到以下三点：第一，给自己设定一个定期存储率，第二，随着通胀的变化调整储蓄额度，第三，不要忘了前两点。

很早很早以前，老百姓可以把钱存到自己的“储蓄”账户里，不承担多少风险就能收益，保证退休后的基本财富。下图显示了通胀调整后的短期存储率。

然而，近几十年来，“储蓄用户”就没有那么幸运了。我们之前说过，投资者并没有90、100年或更长的投资时间，事实上大多投资者都是到35岁或更老的时候才开始为退休认真存钱，所以他们只有25-35年的时间来实现自己的财务目标。如果这段时间恰巧碰到了12-15年的回报率持平时间，那么实现他们目标的可能性就大大降低了。

下面通过一个例子来告诉你通胀的影响究竟有多大。

1988年，鲍勃35岁，年收入7.5万美元。他每年存10%的工资到银行，并希望在退休后拥有和如今同样的收入。假定市场每年的回报率为7%（与许多财务顾问的承诺相同），假设通胀率为2.1%（长期中值）,那么30年后，当鲍勃65岁时，他的年平均收入将增加到137,000美元，如下所示。

如果只是简单的看这个图，很多储户可能会很欣慰他们的投资回报率。但是他们却忘了，由于通货膨胀，他们的收入需求将大幅上升。在鲍勃的案例中，即使假设通胀率只有2.1%，未来的137,000美元也只相当于他目前的75 000美元的工资。但如果哪天两位数通货膨胀率再次出现，鲍勃的收入需求将会大幅增加，而他也需要放入更多的钱到银行才能实现他的退休收入目标。而且，即使通胀每年温和上涨，那也会对Bob的财务目标有很大的影响。

在这种情况下，为了满足他退休后的137,000美元的收入目标，Bob需要积累超过450万美元的投资组合。(这一数字是基于长期国债收益率3%的提取率算出的。)

假设Bob是个勤奋的储蓄者，积累了10万美元的储备金。再假设，他在1987年股市崩盘后开始了他的投资周期，那鲍勃的前12年投资是美国股市的黄金投资时期之一。

但是，是否Bob按照上面的投资理论，买入并持有标普500指数，按购入证券的美元价格平均计算法就能实现投资目标了？下面让我们来看三个投资组合：投资组合1，“买入并持有”。投资组合2，“买入黄金”，投资组合3，“风险管理”。每个投资组合将以650美元/月或7500美元/年按购入证券的美元价格平均计算法计算。（不包含费用，税等成本）

要知道，现实是，上面的3个投资方法中有2个无法满足Bob的财务目标。如上图所示，“买入并持有”和“购买黄金”甚至可能损害你的本金，只有“风险管理”成功的机会还多一些。

这里有两个重要因素要牢记，那就是，“时机”和“复利”，但他们发挥作用的前提是本金不损失。一旦本金损失，再谈时机和复利都没有意义了。或者说的再简单点，届时的财富增长就不是真正意义上的增长，而是弥补亏损了。

总结

要知道，和通胀挂钩的基准需要更多的知识和观察来判断是否正确，它需要一种以结果为导向的方法，结合基础面和技术分析来选择合适的资产。有时，当你察觉不对的，赶紧采取其他的策略。更重要的是，投资者必须时常关注自己的投资走势，而不是听别人人云亦云，毕竟你和别人的投资不可能完全相同，回报率也一样。