别慌，十大理由告诉你下次金融危机即将到来……

尽管全球经济增长仍在缓慢上涨，但随着美国金融政策开始回撤，经济增长下降是不可避免的趋势。到2020年，甚至可能迎来另一次经济下滑，但和2008年不同的是，届时各国政府将因缺乏应对办法而处置不善……

在雷曼兄弟破产十周年之际，市场上关于当年金融危机发生的原因、结果，以及是否应该引以为戒为下一次危机提前做好准备的问题仍争论不休。不过，现在问题不是是否应该未雨绸缪，而是什么导火索以及什么时候才会引发下一次金融危机？

鉴于美国目前巨额的财政赤字，中国推行的宽松财政和信贷政策，欧洲仍在进行经济复苏等宏观事实，当前的全球扩张可能会持续到明年。但到2020年，金融危机的导火索将趋于成熟，随之而来的就是全球经济衰退。为什么？原因如下。

第一，目前推动美国年增长率超过2%的财政刺激政策是不可能一直持续进行的。到2020年，美国的刺激计划将会耗尽，经济增长将从3%降至低于2%。

第二，由于财政刺激政策的时机不佳，美国经济目前正处于过热状态，通胀也在高于目标水平。因此，美联储必须在2020年之前将联邦基金利率从目前的2%提高到至少3.5%，这可能会推高短期和长期利率，使美元走强。

与此同时，其他主要经济体的通胀也在上升，再加上油价也在不断上涨，意味着其他主要央行将跟随美联储走向货币政策正常化道路，这将减少货币的全球流动性，给利率带来上行压力。

第三，特朗普政府与中国、欧洲、墨西哥、加拿大和其他国家的贸易争端几乎肯定会升级，而这必将导致经济增长放缓和通胀上升。

第四，美国的其他政策将继续增加滞胀压力（指经济停滞，失业和通货膨胀同时持续高涨的经济现象），促使美联储进一步提高利率。如今特朗普政府严格管控对外投资和技术转让，进一步打乱了供应链。再加上美国对移民限制更严，美国移民数量锐减，美国老龄化问题一时无法得到缓解。

第五，世界其他地区的经济增长可能会放缓，尤其是那些想对美国的保护主义进行报复的国家。首先中国就必须放缓经济增长速度，以应对其产能过剩和过度杠杆化的问题，否则，很可能会触发硬着陆。而本已十分脆弱的新兴市场将承受更多来自保护主义和美国货币政策收紧的压力。

第六，由于货币政策收紧和贸易摩擦，欧洲经济增长也将缓慢。此外，意大利等国的民粹主义政策可能导致欧元区内部的潜在的债务危机。政府和持有公共债务的银行将放大货币联盟体系的不完善，全球经济衰退可能会促使意大利和其他国家完全退出欧元区。

第七，美国和全球股市存在泡沫。美国的市盈率比历史平均水平高出50%，私募股权的估值已经过高，政府债券的价格也过于昂贵，但其实它们的收益率很低，而且还会出现负面溢价。而且，由于美国企业杠杆率已达到历史最高水平，高收益信贷也变得越来越昂贵。

此外，许多新兴市场和一些发达经济体的杠杆率明显过高。在世界其他许多地方，商业和住宅地产的价格飙升。随着全球经济风暴的到来，新兴市场的股票、大宗商品和固定收益资产将进行调整。如今某些投资者已经开始预计到2020年经济增长放缓的趋势，市场将在2019年之前对风险资产进行重新定价。

第八，一旦市场出现调整，流动性不足的风险将变得更加严重。经纪商高频率的交易将提高经济“闪速”的可能性。固定收益工具更加集中在开放式的交易所和专用信贷基金。

一旦美联储开始进行风险规避，新兴市场和拥有大量美元计价债务的发达经济体金融部门将无法作为最后贷款人进入美联储。随着通胀的上升和政策正常化，各国央行以往在危机刚过后能提供的支持也指望不上了。

第九，特朗普在经济增长达到4%的时候就已经开始攻击美联储了，等到2020年大选时，经济增长甚至有可能降至1%以下，失业也会增加。

目前，特朗普与中国的贸易战已经正式开打，他下一个目标将是伊朗。通过挑起与伊朗的军事战争，他将引发一场滞胀的地缘政治冲击。而这次冲击将于1973年、1979年和1990年的油价飙升都不同，因为这比以往任何一次都更加严重。

第十，一旦上述危机出现，政府却没有可以依靠的政策工具。因为届时财政刺激的空间已经被大量的公共债务所限制。其他非常规的货币政策可能也会受到资产负债表过度膨胀，以及政策利率削减空间不足的影响而无法实施。

总体而言，下次金融危机将比2008年更严重，因为总的来说，下次的总体债务水平要高于上次危机的债务水平。所以，当下一次危机真的来临时，它只会比上一次更严重、更持久。