如果特朗普推行“弱美元”策略，你该如何投资？

如果特朗普不能和贸易伙伴们达成令他满意的新贸易条款，他可能会采取美国曾一贯使用的策略——弱美元，以此来促进美国商品出口，削减贸易赤字。

人民币在过去两个月里，对美元已经贬值5%，一些人士认为这是中国对美贸易战的反击措施之一。而特朗普也可能会采取同样的措施，设定“弱美元”策略。

美元是全球最主要的储备货币，是国际贸易中应用（计价、结算）最广的货币。美元对其他国家货币的汇率是影响国际贸易商品价格的重要因素。

目前，石油、铜、玉米等大宗商品在国际贸易中，通常都是以美元为计价单位的，因而美元本身价值的波动，会影响到大宗商品价格的波动。美元价值和大宗商品价格是存在明显的相关性的。

下表中显示了各大宗商品与美元汇率的关系：分别给出了不同商品、不同时间框架下与美元价值的相关性。（带括号表示负相关，无括号表示正相关，相关性区间为【-1，1】）

我们可以从上表中看出，几乎所有大宗商品，无论是长期还是短期，都与美元价值存在负相关性——这也符合传统的“大宗商品与美元关系”的认知：一般而言，美元走跌，大宗商品价格会上涨，美元走升，大宗商品价格会走跌。

统计学认为，+/-0.70以上的相关系数代表着“显著相关”， +/-0.35以上的相关系数则代表着“存在相关性”。

我们有如下发现：

1.从长期周期（Long term）来看，贵金属（黄金和白银）和美元存在持久的负相关性（-0.52 和-0.47）；短期周期（short term）来看，黄金和美元存在显著负相关（-0.81），而白银则只是一般负相关（-0.64）。正如许多人认为的那样，黄金就是金钱，黄金本身就是货币，因而，黄金是所有大宗商品中，和美元相关性最强（一个月的周相关性一度达到-1，完全负相关）。

2.工业金属和美元的相关性一般都比较低，从长期周期看，确实如此；不过，从短期周期看，镍、铜、铅与美元的负相关性有所提高（相较于长期），分别是-0.37，-0.48，-0.39。工业金属直接关系到全球的经济活动，我们在上个月已经看到，强势美元对全球经济的影响，尤其是对新兴市场经济体。

3.能源部门（石油、天然气、燃油）也和美元存在“负相关性”，长周期负相关性较微弱，短周期负相关性较明显一些。有趣的是，前一段时间布伦特原油和WTI原油与美元同升，竟然出现正相关，不过，随后不久就重新回归了负相关。

4.谷物和软商品长期来看和美元存在“弱负相关性”，但从短期来看，却是变成了“弱正相关”。

5.肉类和美元的相关性很低，无论是长期还是短期。

6.另外，从长期周期看，没有任何一个大宗商品和美元的相关性超过+/-0.70。

特朗普若想实现重振制造业、推进美国贸易平衡的目标，最见效的方法之一就是推行弱美元策略。贸易谈判是一个很复杂、费时、棘手的手段。特朗普要想在中期国会选举和2020年的总统大选中取得胜利，就得抓紧时间考虑弱美元策略，这通常是政客们的首选策略。

从投资的角度来看，黄金无疑是抵御美元贬值最佳的对冲工具，二者的负相关性是最高的。另外，白银虽然也是价值储藏方式之一，也和美元存在负相关性，但是白银和黄金不同的是，白银更广泛地应用于工业领域，这也削弱了其和美元的负相关性。

能源类的大宗商品也是对冲美元贬值的工具，但如果美元走软的同时伴随着全球经济活动放缓，对能源的需求下降，那能源商品的价格上涨也会受到抑制。

谷物、软商品和肉类，和美元的相关性较弱，因而不宜作为对冲美元贬值的工具，这些商品的价格更多地取决于供需动态，包括难以预测的天气状况。

投资者可以某类大宗商品为标的的ETF作为投资对象，进行对冲，如黄金ETF和原油ETF。