欧洲央行6月决议前瞻（附操作指南）

北京时间周四(6月14日)19:45将公布欧洲央行决议，市场普遍预计欧洲央行本周将透露削减QE的信号。

下面是对本次利率决议的前瞻：外汇交易的盈利技巧

利率：预计这次会议会维持三大关键利率不变。瑞银(UBS)表示，由于欧洲央行的官员已经多次发出警告，利率前瞻指引可能在欧洲央行的沟通政策中扮演越来越重要的角色。随着QE即将结束，欧洲央行将会强调“利率将在很长一段时候内保持在低位”，从而取代“以QE作为提振通胀至目标水平的主要方式”的说辞。瑞银认为，关于利率前瞻指引将是6月份会议的焦点。

购债计划：欧洲央行关于公共部门（政府）债券购债计划（PSPP）的决定或表述将是最大的关注点，德拉基是否会在本次会议或者在7月份会议上宣布缩减购债计划，因该计划将在今年9月份到期结束。目前据调查显示，33%分析师认为，欧洲央行将会在本次会议上宣布缩减购债，而50%的分析师认为，欧洲央行会在7月份会议上宣布缩减购债。

欧洲央行观察人士德克罗塞特在一份报告中表示：“我们认为，相比无条件地承诺量化宽松的结束日期，欧洲央行更有可能宣布‘灵活的缩减量化宽松’声明。欧洲央行可能会说，除非毫无根据地收紧金融环境，否则不会进一步大幅扩大资产购买规模。欧洲央行将在7月份就量化宽松的缩减模式做出决定。”

缩减购债计划是必然之势，只是时间点的选择问题（这次会议，还是下次会议）。不过，对于缩减购债的程度，市场仍存在分歧。荷兰国际（ING）认为会削减月度购债至100亿欧元，一直持续到至少2018年12月份，有的则认为月度削减15亿欧元，或20亿欧元。

最终，如果欧洲央行宣布结束PSPP的时间表，而不是逐渐削减购债，那将会引起市场较大波动。

经济增长与通胀：荷兰国际认为，欧洲央行会坚持其对欧元区经济复苏的积极看法，但是也会强调一些不确定性增加，需要更多证据验证。欧元区通胀率持续低迷，但5月物价升幅超过预期达到1.9%，已处于欧洲央行的目标区间，不过核心通胀率仅上升1.1%。整体通胀回升对欧洲央行退出宽松刺激是一个积极信号，但是仍有不足。

欧洲央行的经济展望：市场普遍认为，欧洲央行会下修2018年GDP增速预期，维持2019年和2020年GDP预期。此外，欧洲央行会上修2018年和2019年的通胀预期，同时也可能会上修2020年通胀预期。做出修正的原因是：油价上升和欧元走跌。

新闻发布会：德拉基会在新闻发布会上说什么呢？

如果欧洲央行决议宣布削减购债计划，那么在发布会上，记者的问题将集中在削减购债的具体操作细节上，如每月削减购债规模多少、直到何时结束购债计划，以及后期对利率的调整；如果欧洲央行未就PSPP计划做任何具体声明，那么新闻发布会将围绕“欧洲央行是否讨论削减购债，以及何时宣布削减”这些问题讨论。

另一个热点话题是意大利，因意大利政治风险（民粹主义）近期凸显，意大利国债遭到抛售（收益率大幅上升），外界担忧意大利可能会脱离欧元区。在新闻发布会上，德拉基料不会对意大利做过多评论，而是关注整个欧元区情况，料会避开一些关于意大利政治的问题。不过，欧元央行仍需关注意大利的财政状况，这回直接影响到欧盟内部团结问题，也会对欧洲央行政策制定产生影响。

市场如何反应？

显示欧洲央行决议前瞻及市场可能的反应：

前瞻四个方面：通胀预期、GDP增长预期、利率前瞻指引和削减QE指引。

四个前瞻情况：鸽派，荷兰国际立场，鹰派，非常鹰派。

三个外汇市场反应：欧元/美元汇率，2年期德国Schatz国债，10年期德国国债。

荷兰国际认为，欧洲央行本次决议，会将2018年和2019年通胀预期上修0.2%，对2018年和2019年GDP增长预期维持不变，利率前瞻指引不变（利率将在很长一段时候内保持在低位），月度购债100亿欧元且至少延续至今年12月份。若如荷兰国际预期一致，届时欧元/美元会升至1.19， 10年期德国国债的收益率会上涨5个基点。