央行数字货币的三种构想模式

数字货币的独特属性让很多国家的央行产生极大兴趣，目前，多国货币当局或政府已经表示，要积极探索开发央行版的数字货币（也包括中国）。近期，英国央行发布的关于探索央行数字货币的论文报告，给出三种模式。

5月18日，英国央行公布了一份员工工作论文，该论文列出了央行数字货币（Central bank digital currencies，CBDC）可能存在的各种风险以及对金融稳定性的影响。

论文指出，因准入获取CBDC的对象（银行和非银行金融机构（NBFIs）、家庭部门和非金融企业部门）不同，CBDC可存在三种模式：Model FI，Model FI+，Model EW。

三种模式分别是：

1.    仅限金融机构的准入模式（Model FI），可访问（可获取）CBDC的对象仅限于银行和非银行金融机构（NBFIs）。这种模式下，金融机构可直接与中央银行进行CBDC交易，可以用合格的证券来与中央银行交易（买入或卖出）CBDC。同时，金融机构不得为家庭和非金融部门提供CBDC交易。

2.    升级版金融机构的准入模式（Model FI+）。这种模式是在Model FI模式上的“升级版”。在Model FI基础上，单独选出少数几家“CBDC提供机构（银行）”，这些CBDC银行全部都是CBDC资产做储备，专门为非金融企业和家庭部门提供CBDC存取服务。非金融企业和家庭部门只能通过CBDC银行以存款（法定货币）换取CBDC，这些CBDC可在居民和企业手中流通。

3.    广泛的准入模式（Model EW），银行和非银行金融机构、非金融企业、家庭均可获取CBDC。所有主体都可获取并持有CBDC，CBDC可以在社会经济活动中充当货币的角色。在这种模式下，仅限银行和非银行金融机构、以及CBDC交易所可直接与中央银行进行CBDC交易。同时，非金融企业和家庭部门可以与银行和非银行金融机构进行CBDC存取，但不能以CBDC兑换为存款（法定货币）。非金融企业和家庭部门只能通过CBDC交易所来以CBDC换取存款。

CBDC交易所的运营模式如下：

论文还特别指出，如果按一定的核心原则引入CBDC，那么引入CBDC后，并不会造成银行融资收缩，也不会使得私人部门信贷和流动性供应（货币供应）减少，并且银行存款变成CBDC后，银行体系的挤兑风险也得到解决。

在引入CBDC时，需要注意的核心原则有：

(i) CBDC需要支付一定的利息，且利息率是可调整的；

(ii) CBDC和政府外汇储备不同，不能相互转换；

(iii) 中国央行并不承诺或默认，保证CBDC一定可与存款（法定货币）相互兑换；

(iv) 中央银行只针对符合条件的证券(主要是政府证券)发行CBDC。

家庭和非金融企业可以在私人市场上自由将存款兑换成CBDC，而且私人市场也可以自由地从中央银行获得额外的CBDC，同时CBDC也会有利率，并对应有符合条件的证券（政府债券）。

目前，包括中国在内的各国央行正在构想发行自己的CBDC，并在研究引入CBDC对银行体系、社会经济的潜在影响。

上周，挪威中央银行发布了一份关于CBDC的工作报告。该报告由挪威央行编制，就评估CBDC发行时应考虑的方面进行了调查。

瑞士联邦政府委员会近日也要求财政部出具报告，就瑞士本国政府支持的数字货币，即所谓的“电子法郎”（e-franc）进行研究，探寻这其中的风险和机会。该提案还计划审查“电子法郎”在法律、经济和金融方面的问题。

论文原文链接如下：https://www.bankofengland.co.uk/-/media/boe/files/working-paper/2018/central-bank-digital-currencies-design-principles-and-balance-sheet-implications.pdf?la=en&hash=11469281B32821BCFD85B4A5483AB3577E38B2DD