黄金应当被看作货币，而不是投资

2018年5月4日至5日，一生充满传奇色彩的巴菲特和芒格举办了伯克希尔年会。大约有42000位投资者聚集在内布拉斯加州的奥马哈市，参与明星投资者的Q&A环节。

人们的热情可以理解：自1965至2017，巴菲特的伯克希尔股票获得了20.9%（税后）的年平均收益，与此同时，标普500仅有9.9%（税前）的收益。如果你在1965年投资了伯克希尔，那么今天你将得到总共2404784%的投资回报，即1000美元的投资将变为超过2400万美元。（准确数字为24048480）

在开幕词中，巴菲特指出，长期的观点对获取投资成功非常的重要。例如，如果你在1942年（巴菲特购买第一支股票的那一年）撒网式投资1000美元美股，然后你什么也不管，现在你手上的股票市值就可以达到5100万美元。

以这个例子，巴菲特同样提醒参会者，投资例如股票的生产性资产，其价值能一直得到可观的增长。因为在市场经济中，公司总是能够运用资本产生正回报。股东得到的收益，无论是股息还是公司的再投资，都将让股东从复利作用中获得利益。

巴菲特比较了公司股票（生产性资产）与黄金（非生产性资产）的表现。巴菲特称，在1942年投资10000美元黄金，现在仅价值400000美元，收益远远低于股票投资。

但是，我们首先需要理解从投资者角度来看什么是黄金。黄金可以被归类为资产、商品、货币。如果你认为黄金是资产或者商品，那么你确实会对此感到疑问，是否应该继续把黄金列入投资组合内。

但黄金也可以被分类为货币，巴菲特把黄金和股票相比较明显忽略了这点。需要解释的是，每个投资者都会做这些决定：

1. 我有一些可以投资的资金，我必须决定我应该投资多少，应该留下多少现金。

2. 一旦我决定持有一定比例的现金，我必须决定持有何种货币的现金：美元、欧元、日元、瑞士法郎、或者是“黄金货币”。

如果我们同意以上的考量，那么我们可以得出这两个结论：

1. 我不持有现金，因为股票比现金的收益更高。然而，许多人不太可能遵从这一考量，他们至少会持有一些现金，因为他们有需要满足的金融义务。

人们总是希望持有流动性的手段，用现金来应对不可预测的事件。现金是最具有流动性的资本。持有现金的人可以在任何时间以现金交易，因此现金可以利用任何时候出现的投资机会。

2. 我决定至少持有一些现金。任何有短期支付义务（比如美元）的人，特别被建议持有足够多的美元资金。而对不可预计的流动性需求（比如长期流动性需求），持有现金的人必须决定为了这个目的持有何种货币。完成这点的一种方式是，了解各种货币的购买力。

如果巴菲特认可这种观点，把美元与黄金的购买力相比较将更合适。运算显示，黄金的购买力在过去几个世纪不仅维持，甚至还增加了。

美元的购买力自1972年1月至2018年3月下降了84%。甚至考虑短期利率后，美元的购买力增长不超过47%。相反的，黄金的购买力增加了394%。

最近几年，黄金对投资者越来越重要。原因是，国际的法定货币系统正在变得愈加微妙，全球已经高企的负债水平正不断攀升。投资者面临着过去几个世纪从未有过的风险，黄金能帮助解决这些风险。

不像法定货币，黄金不会因央行的货币政策贬值，而且不受货币印刷的影响。此外，黄金并不会有欺诈或违约的风险。银行存款与短期债券可能会因为银行倒闭或债务免除而遭重，但是，这些不会影响黄金，黄金的市值不会跌为负值。

黄金有保护货币贬值与支付欺诈的两种特质，这解释了为什么人们把黄金纳入自己的偏好货币。另一个重要的观点是，当金融危机到来，黄金持有者（非高价买入）预测黄金价格将上涨，他们能够以大幅下跌的股价换取股票。

通过这种方式，黄金能促进投资回报，考虑到巴菲特的黄金股票比较，人们可以得出结论：黄金被证明是更优的货币，它已经证明了自己比美元或其他法定货币有更好的储值能力。

人们已经不指望明星投资者批判美元根深蒂固的问题，美元的问题在于，为了权宜政治，法定货币可以在任何时候，以任何规模供应。

在巴菲特与芒格看来，美国系统的运作需要考虑政治与经济，他们认为每个人都能受益，而美国财富的增长远远比其他地方的人们多，而且金融危机已经被克服。

然而，考虑到实际一些的观点，很难不去考虑到法定货币的阴暗面。比如，为国家不断提供通胀的法定货币实际损害了公民自由；全球攻击性干预在增长，战争导致了数百万的死亡；经济与金融问题影响了薪资与许多人们的生活环境；最后，社会薪资与财富分配不均。

所有这些坏的方面无疑不是形容目前黄金支持下的美元。在过去几个世纪，如果没有美元，为了增加财富就不会发动冷战；经济角度上来说，货币的增加，或者政策激励低利率都不会增加财富。

为了保护自己免于央行主导的通胀并变得富有，巴菲特与芒格无疑为他们的股东提供了许多逃离法定货币系统的机会。然而不幸的是，法定货币造成的真正经济、社会、政治问题并不能以这种方式解决。

基于这种因素，有人意识到，黄金能被看作一类货币，甚至值得被称作“支付的最终方式”。

这个一直存在的看法已经在1940年被暗示了，经济学家Ludwig von Mises （1881-1973）提出：“黄金因为多种原因被批判，因为它的不完美被责备。但没有人告诉我们，能有什么更令人满意的货币能取代黄金。”